Das Ziel eines jeden Investors ist es, im Rahmen der Kapitalanlage aus den verschiedenen zur Verfügung stehenden Wertpapieren ein für ihn optimales Portfolio zu bestimmen. Nutzt der Investor dabei die Portfolio Theorie von Markowitz, die sogenannte Mean-Variance-Analysis, so spielen bei der Portfolio Optimierung nur der Erwartungswert und die Kovarianzmatrix der Renditen der verschiedenen Anlagemöglichkeiten eine Rolle. Um zum Ziel zu gelangen, muss der Investor zunächst die für die Optimierung relevanten Größen bestimmen. Im klassischen Ansatz gelingt dies durch die Ermittlung der empirischen Schätzer, die auf den historisch beobachteten Renditen basieren. Damit wird unterstellt, dass sich die Renditen der Anlagemöglichkeiten in der Zukunft genauso entwickeln werden wie in der Vergangenheit. Häufig ist der Investor nicht dieser Meinung, sondern besitzt eigene subjektive Prognosen, die von den empirischen Werten abweichen. Allerdings sind diese meistens mit gewisser Unsicherheit verbunden. Es stellt sich somit die Frage, wie die Investormeinung, bestehend aus den Prognosen und der jeweiligen Unsicherheit des Investors, in die Portfolio Optimierung integriert werden kann. In dieser Diplomarbeit werden mit dem bayesianischen Ansatz, dem Modell von Black und Litterman sowie dem Modell von Qian und Gorman drei Methoden vorgestellt, die durch die Synthese der historischen Marktdaten und der individuellen Investor-prognosen unter Berücksichtigung der Unsicherheit des Investors konsistente Schätzer für den Erwartungswert und die Kovarianzmatrix der Renditen liefern. Mit diesen kann der Investor schließlich das für ihn optimale Portfolio ermitteln.     «

Das Ziel eines jeden Investors ist es, im Rahmen der Kapitalanlage aus den verschiedenen zur Verfügung stehenden Wertpapieren ein für ihn optimales Portfolio zu bestimmen. Nutzt der Investor dabei die Portfolio Theorie von Markowitz, die sogenannte Mean-Variance-Analysis, so spielen bei der Portfolio Optimierung nur der Erwartungswert und die Kovarianzmatrix der Renditen der verschiedenen Anlagemöglichkeiten eine Rolle. Um zum Ziel zu gelangen, muss der Investor zunächst die für die Optimierung...     »