Bunker fuel is the main cost driver in shipping, accounting for on average above 50\% of voyage cost. The absence of exchange-traded futures contracts for bunker fuel forces hedgers to either turn to OTC-traded products or proxy hedge with futures contracts on related oil products. As correlation is one of the main drivers for determining a hedge's success, OTC-traded forward contracts seem an obvious choice. They however bear high transaction costs due to the limited liquidity and fee structure in the OTC market. As correlation between exchange-traded futures contracts and bunker fuel spots has increased significantly over the past 20 years, their comparably lower transaction costs may make them a better choice for hedging. The aim of this thesis is to determine whether the liquidity of exchange-traded futures contracts can compensate for the poorer correlation they have with bunker fuel spots. For this purpose, it is first determined which hedging models are best at reducing the portfolio's variance. Based on a 17-year OOS window, it is found that, while correlation and hedging effectiveness have increased substantially, more complex models, such as AGARCH and MRS-GARCH models do not deliver superior hedging results. Finally, based on a mean-variance framework, it is shown that depending on the hedger's degree of risk aversion and the exact amount of transaction costs, exchange-traded futures contracts do provide a viable alternative to OTC products for hedging price risk in bunker fuel.      «

Bunker fuel is the main cost driver in shipping, accounting for on average above 50\% of voyage cost. The absence of exchange-traded futures contracts for bunker fuel forces hedgers to either turn to OTC-traded products or proxy hedge with futures contracts on related oil products. As correlation is one of the main drivers for determining a hedge's success, OTC-traded forward contracts seem an obvious choice. They however bear high transaction costs due to the limited liquidity and fee structure...     »

Schiffsdiesel ist mit durchschnittlich 50% der Reisekosten der Hauptkostenpunkt in der Schifffahrtsindustrie. Durch fehlende börsengehandelte Future Kontrakte sind Hedger dazu gezwungen, sich entweder mit außerbörslich gehandelten Forward Kontrakten abzusichern, oder einen Proxy-Hedge mit Future Kontrakten auf verwandte Produkte aufzusetzen. Da Korrelation einer der Haupteinflussfaktoren für den Erfolg eines Hedges ist, scheinen die außerbörslich gehandelten Forward Kontrakte die naheliegendste Lösung zu sein. Diese bringen jedoch aufgrund der beschränkten Liquidität sowie der Gebührenstruktur auf dem OTC-Markt hohe Transaktionskosten mit sich. Da die Korrelation zwischen Schiffsdiesel und börsengehandelten Future Kontrakten im Laufe der vergangenen 20 Jahre signifikant gestiegen ist, könnten deren wesentlich geringere Transaktionskosten sie zu einer besseren Wahl für das Hedging von Schiffsdiesel machen. Das Ziel dieser Thesis ist es, herauszufinden ob die Liquidität von börsengehandelten Future Kontrakten deren geringere Korrelation mit Schiffsdiesel kompensieren kann. Hierzu wird zuerst getestet, welche Hedging Modelle am besten die Varianz des Portfolios reduzieren können. Basierend auf einem 17 Jahre OOS Fenster kann gezeigt werden, dass, während Korrelation und Hedging Effektivität sich wesentlich verbessert haben, komplexere Modelle, wie AGARCH oder MRS-GARCH Modelle keine Verbesserung der Hedging Resultate herbeiführen. Des Weiteren wird auf Basis des Mean-Variance Frameworks gezeigt, dass zum Hedging von Kursrisiko von Schiffsdiesel abhängig von der Risikoeinstellung des Hedgers, sowie der genauen Kostenstruktur, börsengehandelte Future Kontrakte eine tragfähige Alternative zu außerbörslich gehandelten Forward Kontrakten bieten.      «

Schiffsdiesel ist mit durchschnittlich 50% der Reisekosten der Hauptkostenpunkt in der Schifffahrtsindustrie. Durch fehlende börsengehandelte Future Kontrakte sind Hedger dazu gezwungen, sich entweder mit außerbörslich gehandelten Forward Kontrakten abzusichern, oder einen Proxy-Hedge mit Future Kontrakten auf verwandte Produkte aufzusetzen. Da Korrelation einer der Haupteinflussfaktoren für den Erfolg eines Hedges ist, scheinen die außerbörslich gehandelten Forward Kontrakte die naheliegendste...     »