Aufgrund der aktuellen Ereignisse auf dem US-Immobilienmarkt sind Mortgage-Backed Securities (MBS)verstärkt in das öffentliche Interesse gerückt. Wir haben uns in dieser Arbeit auf die so genannten Agency-MBS konzentriert, die durch die Government National Mortgage Association (GNMA), die Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) und die Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) emittiert werden. Die Zins- und Tilgungszahlungen dieser MBS haben eine partielle oder vollständige Garantie durch die US-Regierung. Die Hypothekarschuldner besitzen jedoch das Recht auf eine vorzeitige Tilgung des Kredites (Prepayment). Daher ist die durchschnittliche Laufzeit der Papiere ex ante nie genau bekannt und die finanzmathematische Bewertung ein komplexes Problem. Im Mittelpunkt unserer Arbeit stehen vor allem die Pass-Through Adjustable-Rate MBS (AR-MBS). Im ersten Teil unserer Arbeit beschreiben wir unser prepayment-risikoneutrales Bewertungsmodell und überprüfen es anhand von Marktdaten. Im zweiten Teil betrachten wir ausgewählte Portfoliooptimierungsprobleme, basierend auf Erwartungsnutzen-Maximierung und Tail Conditional Expectation. Zur Modellierung der Zinsszenarien dient wie auch als Grundlage zur Bewertung der MBS das Hull-White Zinsmodell. Wir analysieren zunächst optimale Portfoliozusammensetzungen mit einem Portfolio, das nur aus drei Fixed-Rate MBS, Adjustable-Rate MBS und Zero-Bonds mit der Laufzeit von 0.5 Jahren besteht. Schließlich wird das Portfolio schrittweise um Caps und Zero-Bonds mit unterschiedlichen Laufzeiten erweitert. Im Allgemeinen erweist es sich als besonders attraktiv, in Fixed-Rate MBS zu investieren.     «

Aufgrund der aktuellen Ereignisse auf dem US-Immobilienmarkt sind Mortgage-Backed Securities (MBS)verstärkt in das öffentliche Interesse gerückt. Wir haben uns in dieser Arbeit auf die so genannten Agency-MBS konzentriert, die durch die Government National Mortgage Association (GNMA), die Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) und die Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) emittiert werden. Die Zins- und Tilgungszahlungen dieser MBS haben eine partielle oder vollständig...     »