This thesis analyzes the pricing efficiency of covered warrants with the DAX index asunderlying. Furthermore, the thesis provides a comparison between covered warrants andoptions with same strike and maturity. Not many pairs of options and covered warrantsissued on the same date with same strike and same maturity were found in the data,therefore a natural cubic spline method was used to interpolate the call option prices.A right match for the covered warrant was taken from the call option surface. It wasobserved that 75% of the covered warrants were priced higher than the correspondingoptions. The covered warrant implied volatility was on average 1.55% higher than the theoption implied volatilities. We could confirm that warrant and option implied volatilitiescontained information about the future realized volatility of the DAX index. The impliedvolatility could therefore be treated as a biased estimator of the realized volatility. A trad-ing simulation was analyzed. The simulation included shorting either a covered warrantor an option and delta hedging the short position. The Profit and Loss analysis from thesimulation verified that it is more profitable to issue a covered warrant than an option.It was confirmed that the overpricing of the derivative had an impact on the profit fromdelta hedging.     «

This thesis analyzes the pricing efficiency of covered warrants with the DAX index asunderlying. Furthermore, the thesis provides a comparison between covered warrants andoptions with same strike and maturity. Not many pairs of options and covered warrantsissued on the same date with same strike and same maturity were found in the data,therefore a natural cubic spline method was used to interpolate the call option prices.A right match for the covered...     »

Die vorliegende Arbeit besch ̈aftigt sich mit einer Analyse der Preiseffizienz von auf demDAX-Index basierenden Covered Warrants. Sie bietet so einen Vergleich zwischen Cov-ered Warrants und Optionen mit gleichem Aus ̈ubungspreis und gleicher F ̈alligkeit. Denverwendeten Daten lassen sich nur wenige Paare von Covered Warrants und Optionenentnehmen, welche sowohl am selben Tag verkauft wurden, als auch die gleiche F ̈alligkeitund dar ̈uber hinaus den gleichen Aus ̈ubungspreis aufweisen. Um die Call Optionspreisedennoch zu interpolieren, wurde aus diesem Grund eine Natural Spline Methode angewen-det. Die korrekte Zuordnung von Covered Warrants und Option erfolgte auf Basis derCall-Optionsfl ̈ache. Dabei konnte festgestellt werden, dass 75% der Covered Warrantseinen h ̈oheren Preis erzielen, als die korrespondierende Option. Im Schnitt war die im-plizite Volatilit ̈at von Warrants um 1.55% h ̈oher, als die der Optionen. Weiterhin konntebest ̈atigt werden, dass die implizite Volatilit ̈at von sowohl Covered Warrants als auchOptionen Informationen enth ̈alt, aus welchen Aussagen ̈uber die zuk ̈unftige realisierteVolatilit ̈at des DAX Indexes abgeleitet werden k ̈onnen. Deshalb wird eben diese impliziteVolatilit ̈at als verzerrte Sch ̈atzunksfunktion der realisierten Volatilit ̈at angenommen. Beieiner Simulation, in der entweder ein Covered Warrant oder eine Option verkauft unddie Position Delta-gesichert wurde, konnte belegt werden, dass der Verkauf eines CoveredWarrants im Vergleich zur Option gewinnbringender ist. Best ̈atigt wurde auch, dass diezu hohe Bewertung des Produkts einen Einfluss auf den Delta-gesicherten Profit hat.     «

Die vorliegende Arbeit besch ̈aftigt sich mit einer Analyse der Preiseffizienz von auf demDAX-Index basierenden Covered Warrants. Sie bietet so einen Vergleich zwischen Cov-ered Warrants und Optionen mit gleichem Aus ̈ubungspreis und gleicher F ̈alligkeit. Denverwendeten Daten lassen sich nur wenige Paare von Covered Warrants und Optionenentnehmen, welche sowohl am selben Tag verkauft wurden, als auch die gleiche F ̈alligkeitund dar ̈uber hinaus den gleichen Aus ̈ubungspreis aufweisen...     »