The 2008 financial market crisis has shown that correlations and extreme events have been underestimated and contagion effects have not been taken into account adequately. As a result, portfolio credit derivatives and other assets which are subject to credit risk have been mispriced. In this thesis, we propose a new portfolio credit default model which accommodates these factors. It is based on conditionally independent default times, where the factor of common market risk is constructed employing shot-noise processes of three different specifications. The separation of the marginal default distribution function from the dependence structure together with the fact that the Laplace transform of the shot-noise process is known in closed form, lead to the model being viable. Desirable statistical properties are proposed and the model is examined with regard to that. It is shown that the model allows for contagion effects, and since the shot-noise process has time-inhomogeneous innovations, it exhibits periods with variable default environments. The properties of the implied copula are discussed making use of various simulations. It has a singular component, which is equivalent to the possibility of joint defaults. Finally, the applicability of the model is demonstrated by calibrating it to portfolio CDS and CDO tranche spreads.     «

The 2008 financial market crisis has shown that correlations and extreme events have been underestimated and contagion effects have not been taken into account adequately. As a result, portfolio credit derivatives and other assets which are subject to credit risk have been mispriced. In this thesis, we propose a new portfolio credit default model which accommodates these factors. It is based on conditionally independent default times, where the factor of common market risk is constructed employi...     »

Die Finanzmarktkriese von 2008 hat gezeigt, dass Korrelationen und extreme Ereignisse unterschätzt, und Ansteckungseffekte oft zu wenig berücksichtigt wurden. Dies führte zu Fehlpreisungen, nicht nur von Portfolio Kreditderivaten, sondern auch von anderen Instrumenten, die Kreditrisiko ausgesetzt sind. In dieser Arbeit wird ein neues Kreditrisikomodell vorgeschlagen, das diesen Gegebenheiten Rechnung trägt. Das Modell basiert auf bedingt unabhängigen Ausfallzeiten. Der Faktor für das (gemeinsame) Marktrisiko wird aus einem Shot-Noise Prozess konstruiert, für den drei verschiedene Spezifikationen vorgeschlagen werden. Dadurch, dass die Randverteilung der Ausfallzeiten von ihrer Abhängigkeitsstruktur getrennt werden kann und die Laplace Transformierte des Shot-Noise Prozesses in geschlossener Form berechenbar ist, ist die Handhabbarkeit des Modells gewährleistet. Es werden gewisse wünschenswerte Eigenschaften genannt, und das Modell dahingehend untersucht. Es wird gezeigt, dass das Modell Ansteckungseffekten Rechnung trägt, und da der Shot-Noise Prozess zeitinhomogene Zuwächse besitzt, Perioden unterschiedlichen Ausfallverhaltens aufweist. Mit Hilfe von Simulationen werden die Eigenschaften der implizierten Kopula diskutiert. Diese weist eine singuläre Komponente auf, was bedeutet, dass gleichzeitige Ausfälle möglich sind. Abschließend wird die praktische Anwendbarkeit des Modells durch eine Kalibrierung an Portfolio CDS und CDO Marktpreise gezeigt.     «

Die Finanzmarktkriese von 2008 hat gezeigt, dass Korrelationen und extreme Ereignisse unterschätzt, und Ansteckungseffekte oft zu wenig berücksichtigt wurden. Dies führte zu Fehlpreisungen, nicht nur von Portfolio Kreditderivaten, sondern auch von anderen Instrumenten, die Kreditrisiko ausgesetzt sind. In dieser Arbeit wird ein neues Kreditrisikomodell vorgeschlagen, das diesen Gegebenheiten Rechnung trägt. Das Modell basiert auf bedingt unabhängigen Ausfallzeiten. Der Faktor für das (gemeinsame...     »