Hedgefonds-Manager, die durch eine First-Loss-Gebührenstruktur entlohnt werden, verlangen eine Managementgebühr sowie eine Performancegebühr wie im Fall der traditionellen Gebührenstruktur, aber gleichzeitig garantieren sie, die potenziellen Verluste der Investoren bis zu einem bestimmten Anteil der Anfangsinvestition zu decken. Wir berechnen den optimalen Endwert eines Hedgefonds mit der First-Loss-Gebührenstruktur in einem Black-Scholes Finanzmarkt und im Rahmen der Erwartungsnutzentheorie. Dafür konkavisieren wir die Nutzenfunktionen und verwenden das Martingalverfahren. Wir stellen fest, dass der Manager stets bevorzugt, die höchsten Gebühren zu erheben und die kleinste Erstverlustdeckung zu bieten, während der Investor die geringste Managementgebühr, aber eine moderate Performancegebühr sowie eine moderate Erstverlustdeckungsgarantie vorzieht. Für die Entscheidungsträger mit HARA Nutzenfunktionen berechnen wir Pareto optimale First-Loss-Gebühren und untersuchen, wie sich die beiden Parteien auf eine einzige bevorzugte Pareto optimale Gebühr einigen können. Wir konzentrieren uns auf die Maximierung des Sharpe Ratios der Hedgefondsrendite und die Minimierung des Abstands zu den Gebühren, die den globalen Maxima der erwarteten Nutzenfunktionen beider Parteien entsprechen. Wird der Manager risikoscheuer, so steigt die bevorzugte Managementgebühr, während die Performancegebühr und die Erstverlustdeckungsgarantie sinken. Nimmt die Risikoaversion des Investors zu, so ist die Dynamik der bevorzugten Gebührenparameter entgegengesetzt zu der im Fall der steigenden Risikoaversion des Managers. Darüber hinaus, nehmen die Parameter der bevorzugten First-Loss-Gebühr ab, je höher der Marktpreis des Risikos ist.     «

Hedgefonds-Manager, die durch eine First-Loss-Gebührenstruktur entlohnt werden, verlangen eine Managementgebühr sowie eine Performancegebühr wie im Fall der traditionellen Gebührenstruktur, aber gleichzeitig garantieren sie, die potenziellen Verluste der Investoren bis zu einem bestimmten Anteil der Anfangsinvestition zu decken. Wir berechnen den optimalen Endwert eines Hedgefonds mit der First-Loss-Gebührenstruktur in einem Black-Scholes Finanzmarkt und im Rahmen der Erwartungsnutzentheorie. Da...     »

Hedge fund managers compensated by the first-loss scheme charge a management and a performance fee as in the traditional fee structure, but they guarantee to cover a certain amount of investors’ potential losses. Working in the expected utility theory framework and assuming a Black-Scholes financial market, we derive the optimal terminal value of a hedge fund with the first-loss compensation scheme. To do this, we concavify the utility functions and apply the martingale approach. We find that the manager prefers to charge the highest fees and to offer the smallest first-loss coverage guarantee, whereas the investor is better off for the smallest management fee but moderate performance fee and first-loss coverage guarantee. Equipping decision makers with HARA utility functions, we compute first best Pareto optimal first-loss fees and investigate how both parties can agree on a single Pareto optimal fee structure. We focus on maximization of the hedge fund’s Sharpe ratio and minimization of the distance to the fees corresponding to the global maxima of the parties’ expected utilities. As the manager becomes more risk averse the preferred management fee increases, whereas the performance fee and the first-loss coverage guarantee decrease. When the investor’s risk aversion grows, the dynamics of the preferred fee parameters is opposite to the one in the case of the manger’s increasing risk aversion. Moreover, the higher the market price of risk is, the lower the preferred first-loss fee parameters are.      «

Hedge fund managers compensated by the first-loss scheme charge a management and a performance fee as in the traditional fee structure, but they guarantee to cover a certain amount of investors’ potential losses. Working in the expected utility theory framework and assuming a Black-Scholes financial market, we derive the optimal terminal value of a hedge fund with the first-loss compensation scheme. To do this, we concavify the utility functions and apply the martingale approach. We find that th...     »