This dissertation studies two distinct aspects of directors’ dealings in the German stock market. First, it is empirically examined if insiders trade strategically around news announcements. The results show that while insiders do trade prior to ad-hoc announcements, trading activity increases in particular after news events. This suggests that insiders delay their transactions to periods of time that are associated with low reputational and litigation risks. The second empirical study is concerned with the slow adjustment of stock prices and the excess returns that follow reported insider trades. The presented results show that price efficiency is impeded arbitrage risk and it is concluded that the market's underreaction to director’s dealings can mainly be explained by the cost of risky arbitrage. Furthermore, it shown that outside investors can not easily earn abnormal returns by imitating directors’ dealings.     «

This dissertation studies two distinct aspects of directors’ dealings in the German stock market. First, it is empirically examined if insiders trade strategically around news announcements. The results show that while insiders do trade prior to ad-hoc announcements, trading activity increases in particular after news events. This suggests that insiders delay their transactions to periods of time that are associated with low reputational and litigation risks. The second empirical study is concer...     »

Die vorliegende Dissertation behandelt zwei verschiedene Aspekte von Directors' Dealings im deutschen Aktienmarkt. Anhand einer empirischen Studie wird untersucht, ob Insider strategisch mit Aktien des eigenen Unternehmens in der zeitlichen Umgebung von Nachrichtenmeldungen handeln. Die Ergebnisse zeigen, dass Insider zwar auch vor Ad-hoc Meldungen Eigengeschäfte ausführen, aber insbesondere nach der Veröffentlichung von Unternehmensnachrichten handeln. Dies legt nahe, dass Insider geplante Eigengeschäfte in Zeitperioden verlagern, in denen potenzielle Risiken durch Strafverfolgung oder Reputationsverlust gering sind. Die zweite empirische Studie untersucht die langsame Preisanpassung sowie die Überrenditen, die nach der Veröffentlichung von Directors' Dealings beobachtbar sind. Es wird gezeigt, dass eine effiziente Preisanpassung durch Arbitrage Risiko verhindert wird und dass außenstehende Investoren anhand von Imitationsstrategien keine Überrenditen erzielen können.     «

Die vorliegende Dissertation behandelt zwei verschiedene Aspekte von Directors' Dealings im deutschen Aktienmarkt. Anhand einer empirischen Studie wird untersucht, ob Insider strategisch mit Aktien des eigenen Unternehmens in der zeitlichen Umgebung von Nachrichtenmeldungen handeln. Die Ergebnisse zeigen, dass Insider zwar auch vor Ad-hoc Meldungen Eigengeschäfte ausführen, aber insbesondere nach der Veröffentlichung von Unternehmensnachrichten handeln. Dies legt nahe, dass Insider geplante Eige...     »