The main purpose of Asset-backed securities is the de-linking of credit risk from the asset's originating financial institution. They can also be used to stimulate lending. The financial crisis has shown most investors had only limited risk assessments and carelessly trusted rating agencies. The result is well known. This thesis gives insight in recent developments in financial modelling of ABS as well as current market developments. First, the most important facts about ABS transactions and cash-flow modelling along with a parameter sensitivity analysis of the existing rating model of KfW are given. In the following, the Vasicek credit risk model and factor models with tail dependence using Archimedean copulae and t-distributions are presented. Then, different parametrization routines also using historical default data are given for the different models. Since most underlying asset pools are not homogeneous Wehrspohn's portfolio credit risk model for moderately heterogeneous portfolios will be stated and expanded using the double-t model of Hull and White. The different default distributions with calibrated parameters are compared using statistical properties and risk measures resulting from the cash-flow analysis. This thesis shows that the portfolio model of Wehrspohn represents a viable possibility to model heterogeneous portfolios when a closed-form solution of the default distribution is required. The parameters calibrated from historical data are reasonable and agree to some extend to regulatory parameter specifications.     «

The main purpose of Asset-backed securities is the de-linking of credit risk from the asset's originating financial institution. They can also be used to stimulate lending. The financial crisis has shown most investors had only limited risk assessments and carelessly trusted rating agencies. The result is well known. This thesis gives insight in recent developments in financial modelling of ABS as well as current market developments. First, the most important facts about ABS transactions and cas...     »

Der Hauptgrund für die Verwendung von Verbriefungen ist die Auslagerung von Kreditrisiken durch die originierenden Finanzinstitute der zu Grunde liegenden Vermögenswerte. Sie können allerdings auch dazu verwendet werden, um die Kreditvergabe zu stimulieren. Die Finanzkrise hat gezeigt, dass die Risikosysteme der Investoren in ABS oft nur unzureichend waren. Investoren vertrauten fast ausschließlich auf die Aussagen der Ratingagenturen. Dies führte zum bekannten Ergebnis. Diese Masterarbeit soll einen Einblick in die aktuellen Entwicklungen der mathematischen Modellierung von ABS sowie in aktuelle Marktentwicklungen geben. Als Erstes erfolgt die Beschreibung der wichtigsten Eigenschaften von ABS Transaktionen und eine Einführung in die entsprechende Cash-Flow Modellierung verbunden mit einer Sensitivitätsanalyse des verwendeten Modells. Anschließend werden das Kreditrisikomodell von Vasicek sowie Faktormodelle, welche Archimedische Copulas und Studentsche t-Verteilungen verwenden, vorgestellt. Es werden dann unterschiedliche Verfahren zur Bestimmung der Modellparameter unter Verwendung von historischen Ausfalldaten dargelegt. Da die meisten Portfolien nicht vollständig homogen sind, wird das Portfoliomodell für moderat heterogene Kreditportfolien von Wehrspohn vorgestellt und um eine Version, welche das double-t Modell von Hull und White verwendet, erweitert. Die unterschiedlichen Verlustverteilungen werden an Hand von statistischen Eigenschaften und den Risikomaßen aus der Cash-Flow Analyse verglichen. Diese Arbeit zeigt, dass das Portfoliomodell von Wehrspohn für moderat heterogene Portfolien eine gute Alternative darstellt, falls eine Verlustverteilung in geschlossener Form benötigt wird. Die Parameter, welche mit Hilfe von historischen Ausfalldaten bestimmt wurden, sind nachvollziehbar und liegen im Bereich von entsprechenden regulatorischen Vorgaben.      «

Der Hauptgrund für die Verwendung von Verbriefungen ist die Auslagerung von Kreditrisiken durch die originierenden Finanzinstitute der zu Grunde liegenden Vermögenswerte. Sie können allerdings auch dazu verwendet werden, um die Kreditvergabe zu stimulieren. Die Finanzkrise hat gezeigt, dass die Risikosysteme der Investoren in ABS oft nur unzureichend waren. Investoren vertrauten fast ausschließlich auf die Aussagen der Ratingagenturen. Dies führte zum bekannten Ergebnis. Diese Masterarbeit soll...     »