Due to regulatory requirements and low interest rates, Asset-Liability-Management Optimization in life insurance needs to balance hedging of liabilities, a certain level of current income and a high enough total return to remain profitable. Hence, we impose a boundary constraint on minimum current income and derive variations of portfolio decompositions to simplify the steering of the balance of these three objectives. Furthermore, we compare different risk measures and increase the stability of the optimal portfolio by using a robustification method. We find that a 2-step optimization approach of the portfolio decomposition allows an effective steering while having a similar performance to that of more involved portfolio decomposition approaches and the optimization of the total portfolio. Furthermore, we verify that using the volatility risk measure is more economically sound than using the Solvency II Standard Formula market risk measure and leads to similar results as the more complex CVaR risk measure. Moreover, the Michaud robustification method significantly reduces the sensitivity of the portfolio optimization with respect to small changes of input parameter values, both for the total portfolio optimization and the 2-step decomposition.     «

Due to regulatory requirements and low interest rates, Asset-Liability-Management Optimization in life insurance needs to balance hedging of liabilities, a certain level of current income and a high enough total return to remain profitable. Hence, we impose a boundary constraint on minimum current income and derive variations of portfolio decompositions to simplify the steering of the balance of these three objectives. Furthermore, we compare different risk measures and increase the stability of...     »

Durch regulatorische Anforderungen und das anhaltende Niedrigzinsumfeld muss in der Asset-Liability-Management Optimierung stets zwischen dem Hedging der Liabilities, einem gewissen Level an laufendem Ertrag und einem ausreichenden Total Return abgewogen werden. Daher erheben wir in der ALM-Optimierung eine Unterschranke an den laufenden Ertrag des Portfolios und entwickeln verschiedene Variationen der Portfoliozerlegung, um die Steuerung der Balance zwischen diesen drei Zielen zu vereinfachen. Außerdem vergleichen wir verschiedene Risikomaße und erhöhen die Stabilität des optimalen Portfolios durch Verwendung einer Robustifizierungsmethode. Es zeigt sich, dass eine 2-stufige Optimierung, welche operativ einfacher zu steuern ist, eine ähnliche Performance aufweist wie komplexere Methoden der Portfoliozerlegung oder die Optimierung des Gesamtportfolios. Des Weiteren weisen wir nach, dass die Verwendung der Volatilität als Risikomaß ökonomisch sinnvoller als das Solvency II Standard Modell Marktrisiko ist und zu ähnlichen Ergebnissen wie das komplexere CVaR Risikomaß führt. Die Michaud Robustification Methode ist außerdem in der Lage, die Sensitivität der Portfoliooptimierung bezüglich kleiner Änderungen der Inputparameter deutlich zu reduzieren, sowohl für die Optimierung des Gesamtportfolios als auch für die 2-stufige Optimierung.     «

Durch regulatorische Anforderungen und das anhaltende Niedrigzinsumfeld muss in der Asset-Liability-Management Optimierung stets zwischen dem Hedging der Liabilities, einem gewissen Level an laufendem Ertrag und einem ausreichenden Total Return abgewogen werden. Daher erheben wir in der ALM-Optimierung eine Unterschranke an den laufenden Ertrag des Portfolios und entwickeln verschiedene Variationen der Portfoliozerlegung, um die Steuerung der Balance zwischen diesen drei Zielen zu vereinfachen....     »