In dieser Diplomarbeit werden drei verschiedene, auf dem Prinzip der Sicherheitsäquivalentbildung basierende, Ansätze zur Kreditbewertung untersucht: das Zwei-Faktor-Gaußmodell, das Kreditrisikomodell der Hypovereinsbank sowie ein Modell, das auf kohärenten, risikoadjustierten Werten aufbaut. Das investorspezifische Sicherheitsäquivalent eines Kredits ist derjenige sichere Auszahlungsbetrag, bei dem der Investor indifferent ist zwischen dem sicheren Auszahlungsbetrag und dem unsicheren Zahlungsstrom des Kredits, der als Zufallsvariable auf einem gegebenen Wahrscheinlichkeitsraum modelliert wird. Sowohl das Zwei-Faktor-Gaußmodell als auch das HVB-Kreditrisikomodell sind zur Bewertung von nichthandelbaren Krediten nicht geeignet, da sie von der Handelbarkeit der zu bewertenden Titel ausgehen. Das Modell basierend auf kohärenten risikoadjustierten Werten hingegen trifft diese Annahme nicht. Es liefert, im Gegensatz zu den beiden anderen Modellen, keinen Marktwert, sondern einen subjektiven, investorspezifischen Kreditwert. Darüber hinaus ist die Bewertung in diesem Modell nicht linear, was bedeutet, dass Kredite in einem Portfolio nicht einzeln, sondern nur gemeinsam bewertet werden können. Durch Einschränkung der kohärenten risikoadjustierten Werte auf die Klasse des alpha-Tail-Means ist der resultierende investorspezifische Kreditwert nur noch von einem einzigen Parameter abhängig, der als Risikoaversionsgrad des Investors interpretiert werden kann. In Abhängigkeit dieses Parameters wird der Wert eines beispielhaften Portfolios nicht-handelbarer Kredite bestimmt, und diese Werte auf Einzelkredit- sowie auf Portfolioebene werden mit den entsprechenden Werten, die vom HVB-Kreditrisikomodell geliefert werden, verglichen.     «

In dieser Diplomarbeit werden drei verschiedene, auf dem Prinzip der Sicherheitsäquivalentbildung basierende, Ansätze zur Kreditbewertung untersucht: das Zwei-Faktor-Gaußmodell, das Kreditrisikomodell der Hypovereinsbank sowie ein Modell, das auf kohärenten, risikoadjustierten Werten aufbaut. Das investorspezifische Sicherheitsäquivalent eines Kredits ist derjenige sichere Auszahlungsbetrag, bei dem der Investor indifferent ist zwischen dem sicheren Auszahlungsbetrag und dem unsicheren Zahlungss...     »