Emission trading has become one of the most popular instruments to reduce greenhouse gases. The implementation of the worldwide most sophisticated emission trading system nowadays in Europe (EU ETS) was a successful step towards the achievement of the Kyoto targets. Although CO2 certificates are actively traded on financial markets, there is no theoretical foundation for their pricing yet. The main contribution of this master’s thesis is to establish a theoretical pricing framework that gives insights into the allowance price dynamics. Therefore an equilibrium model is proposed, which accounts for the main characteristics of the EU ETS. Apart from penalties in case of non-compliance and later surrender of missing certificates, it also allows for consecutive trading periods and inter-period banking as it applies in reality. The solution of the model reduces to an optimal stochastic control problem. Applying dynamic programming finally results in a partial differential equation that can be solved numerically using the finite difference method. Having implemented the PDE, the price dynamics and volatility characteristics are evaluated, at first for the basic model and afterwards for an extended version incorporating abatement measures. The subsequent sections aim at analyzing the impact of abatement measures and additional trading periods on the price and volatility structure. Finally several general properties of the allowance price are derived.     «

Emission trading has become one of the most popular instruments to reduce greenhouse gases. The implementation of the worldwide most sophisticated emission trading system nowadays in Europe (EU ETS) was a successful step towards the achievement of the Kyoto targets. Although CO2 certificates are actively traded on financial markets, there is no theoretical foundation for their pricing yet. The main contribution of this master’s thesis is to establish a theoretical pricing framework that gives in...     »

Der Emissionshandel ist eines der bedeutendsten Mittel geworden um die Treibhausgasemissionen zu reduzieren. Die Einführung des bis dato weltweit fortschrittlichsten Emissionshandelssystems in Europa (EU ETS) war ein erfolgreicher Schritt auf dem langem Weg die Kyoto-Ziele zu erreichen. Obwohl CO2-Zertifikate aktiv auf Finanzmärkten gehandelt werden, gibt es bis jetzt noch keine theoretische Grundlage für die Preisermittlung dieser Zertifikate. Das Ziel dieser Masterarbeit ist es, einen theoretischen Rahmen für die Preisgestaltung zu schaffen, der Einblicke in die Preisdynamik der CO2-Zertifikate gibt. Im Folgenden wird ein Gleichgewichtsmodell aufgestellt, welches die wichtigsten aktuellen gesetzlichen Bestimmungen des ETS berücksichtigt. Neben Strafen für Nichteinhaltung der Emissionsgrenzen und der Nachlieferung der fehlenden Zertifikate beinhaltet es auch mehrere aufeinanderfolgende Handelsperioden, sowie das Aufsparen von nicht benötigten Zertifikaten für spätere Perioden. Das Modell lässt sich auf ein optimales stochastisches Kontrollproblem zurückführen. Die Anwendung des Dynamischen Programmierens führt zu einer partiellen Differentialgleichung, die sich mit Hilfe der Finiten-Differenzen-Methode numerisch lösen lässt. Nach der Implementierung der Differentialgleichung werden die Preisdynamiken und die Volatilitätseigenschaften untersucht, zunächst für das einfache Modell und danach für eine erweiterte Version die Emissions-Reduktionsmaßnahmen erlaubt. Die nachfolgende Analyse zielt auf den Einfluss der Emissions-Reduktionsmaßnahmen und der Hinzunahme von weiteren Handelsperioden auf die Preis- und die Volatilitätsstruktur ab. Zudem werden weitere allgemeingültige Eigenschaften der Zertifikatspreise hergeleitet.     «

Der Emissionshandel ist eines der bedeutendsten Mittel geworden um die Treibhausgasemissionen zu reduzieren. Die Einführung des bis dato weltweit fortschrittlichsten Emissionshandelssystems in Europa (EU ETS) war ein erfolgreicher Schritt auf dem langem Weg die Kyoto-Ziele zu erreichen. Obwohl CO2-Zertifikate aktiv auf Finanzmärkten gehandelt werden, gibt es bis jetzt noch keine theoretische Grundlage für die Preisermittlung dieser Zertifikate. Das Ziel dieser Masterarbeit ist es, einen theoreti...     »