In Deutschland steht mit der Warenterminbörse Hannover (WTB) seit 1998 ein Instrument für das Management von Preisrisiken zur Verfügung. Die vorliegende Arbeit untersucht in einem grundlagenorientierten ersten Teil das risikopolitische Potential von Warentermingeschäften zum Management von Preisrisiken unterschiedlicher Fristigkeit, wobei mit einem Kontrakt auf Schlachtschweine ein nicht lagerfähiges Produkt im Mittelpunkt der Betrachtungen steht. In einem anwendungsorientierten zweiten Teil folgt die Konzeption eines Entscheidungsunterstützungssystems zur Durchführung von Warentermingeschäften in der landwirtschaftlichen Praxis. Der Darstellung der mikro- und makroökonomischen Rahmenbedingungen am Schlachtschweinemarkt folgt zunächst die Erläuterung wichtiger börsentheoretischer Zusammenhänge bei lagerfähigen und nicht lagerfähigen Agrarprodukten. Dabei liefern die "Theory of Storage" und das Konzept des "Price of Feedlot Services" wichtige Erkenntnisse zum Verständnis der je nach Lagereignung unterschiedlichen Preisbildungsmechanismen. Die empirische Untersuchung der Informationseffizienz des an der Terminbörse von Amsterdam (AEX) gehandelten Schlachtschweinekontraktes über einen Zeitraum von 10 Jahren offenbart die hohe Prognoseeffizienz der Terminkurse als Prädiktor zukünftiger Kassapreise. Eine regressionsanalytische Untersuchung bestätigt die "Forward Pricing Function" der Terminpreise für Schlachtschweine, was die individuelle Informationslage des Unternehmers zum Einstallungszeitpunkt spürbar verbessert. Die folgende Untersuchung der Markteffizienz, die auf die Ursachen möglicher Abweichungen schließt, ergibt ein gemischtes Bild. Die Hypothese der schwachen Markteffizienz, wonach die Terminpreise während der Kontraktlaufzeit einem "Random Walk" folgen, kann nicht abgelehnt werden. Hingegen wird die Hypothese der mittelstarken Markteffizienz, wonach die Terminkurse stets alle öffentlich verfügbaren Informationen reflektieren, mit Hilfe eines ARIMA-Modells auf Zeitreihenbasis widerlegt. Die sogenannte Portfolioselektion stellt das Rüstzeug zur Ermittlung des theoretischen Risikoreduzierungspotentials von Warentermingeschäften zur Verringerung des kurzfristigen Preisänderungsrisikos zur Verfügung. Die Herleitung ex post ermittelter Portfolios, bei denen sowohl Risiko- als auch Ertragskriterien berücksichtigt werden, bestätigt das erhebliche Potential von Warentermingeschäften zur Minimierung bzw. Optimierung des Preisänderungsrisikos. Da der landwirtschaftliche Unternehmer in erster Linie an gleichmäßigen Gewinnbeiträgen aus der Schweinemast und erst in zweiter Linie an der Reduzierung des kurzfristigen Preisänderungsrisikos interessiert ist, erfolgt anschließend die Entwicklung, empirische Simulation und Bewertung verschiedener Routine-, Portfolio- und Signalstrategien auf Basis von Terminkontrakten und Optionen. Die Bewertung der einzelnen Strategien erfolgt unter Ertrags- und Risikogesichtspunkten, wobei sich die Effizienzkriterien "Deckungsbeitrag" und "Standardabweichung der Deckungsbeiträge" aufgrund einer unter der Programmiersprache Visual Basic for Applications (VBA) konzipierten Absicherungssimulation über einen Zeitraum von 10 Jahren ergeben. Da die Komplexität der Terminmarktmechanismen für den landwirtschaftlichen Unternehmer eine hohe Marktzutrittsbarriere bedeuten, erfolgt abschließend die Konzeption und Programmierung eines internetbasierten Entscheidungsunterstützungssystems zur Durchführung von Warentermingeschäften. Nach Vorwahl einer entsprechenden Absicherungsstrategie liefert das System je nach aktueller Datenlage vollautomatisch Statusinformationen und Handlungsempfehlungen zur Umsetzung entsprechender Handelsaktivitäten.     «

In Deutschland steht mit der Warenterminbörse Hannover (WTB) seit 1998 ein Instrument für das Management von Preisrisiken zur Verfügung. Die vorliegende Arbeit untersucht in einem grundlagenorientierten ersten Teil das risikopolitische Potential von Warentermingeschäften zum Management von Preisrisiken unterschiedlicher Fristigkeit, wobei mit einem Kontrakt auf Schlachtschweine ein nicht lagerfähiges Produkt im Mittelpunkt der Betrachtungen steht. In einem anwendungsorientierten zweiten Teil fol...     »

Since 1998 the commodity futures exchange in Hannover, Germany has provided an instrument for the management of price risks. The first section of this thesis investigates the potential of a agricultural commodity exchange to manage price risks. By focusing on a futures contract on hogs, a perishable product becomes the center of attention. The second, more user-orientated section, describes a concept of a decision-support-system to carry out commodity hedging in the agricultural practice. After the re-presentation of the micro- and macroeconomic conditions follows an explanation of important theoretical connections of non-perishable and perishable agricultural commodities. The "Theory of Storage" and the concept of "Price of Feedlot-Services" deliver important knowledge for the understanding of pricing-mechanisms with regards to suitable storage capabilities. Over a period of ten years the empirical investigation of information efficiency at the Amsterdam Exchange (AEX), Nederlands reveals the high prognosis efficiency of future prices as predictor of subsequent spot prices. A regression analysis confirms the "Forward Pricing Function" of futures prices on hogs. This improves the farmers information at the date new pigs are put into the pigsty. The subsequent research of market efficiency do not give a clear picture. The hypothesis of weak efficiency, where futures prices follow a "Random Walk" cannot be rejected. However, the hypothesis of semi-strong market efficiency, where futures prices reflect all public available information is refuted with the support of "ARIMA-modells". The so called "Portfolio-Selection" helps to determine the theoretical potential of futures to decrease price risks. Ex post Portfolios based on historical volatility, where risk- as well as return aspects are considered, confirms the high potential of commodity to minimise or optimise price risks. The farmer is mostly interested in profitable hog rearing and the second aspect is the reduction of short-term price risk. Then come the development, empirical simulation and valuation of various routine-, portfolio-, and signal strategies on the base of futures contracts and options. The assessment of individual strategies is based on return- and risk aspects. Here efficient criteria (marginal return and its standard deviation) is a result of a hedging simulation programmed under Visual Basic for Applications (VBA) over a period of ten years from 1991 to 2000. The complexity of commodity futures for the farmer makes it difficult to get into the market. The result is a concept of a internet-based decision-support system to manage hedging strategies based on futures and options. A selection of certain hedging strategies will be given by the system to allow the choice of appropriate status information and give suggestions on which actions to take.     «

Since 1998 the commodity futures exchange in Hannover, Germany has provided an instrument for the management of price risks. The first section of this thesis investigates the potential of a agricultural commodity exchange to manage price risks. By focusing on a futures contract on hogs, a perishable product becomes the center of attention. The second, more user-orientated section, describes a concept of a decision-support-system to carry out commodity hedging in the agricultural practice. After...     »