Two phenomena have proven to be symptomatic of the recent financial and previous crises. Not only did the state of economy change dramatically and several companies tend to fail within a relatively short period of time, an effect which may best be described as cumulated defaults. In addition to that, the bankruptcy of one firm directly affected the likelihood of another one to become insolvent thereafter. The two characteristics, changing periods of economic distress and prosperity and contagion effects, are rather insufficiently captured by the majority of existing multivariate default models which often focus on at most one of those aims to maintain analytical tractability. This thesis presents a new approach for a portfolio of defaultable assets that takes into account both features and still allows for the computation of numerous properties and the application of fast, non-simulation based pricing routines. The idea is to combine two existing instances of the so-called conditionally independent and identically distributed (CIID) class, namely the intensity based ansatz of Duffie2001 and the Lévy subordinator concept introduced in Mai2009, in a way that preserves the distinct advantages while excluding most of the shortcomings. The model is applied in a credit risk context and calibrated to iTraxx Europe index CDS and CDOs whose underlyings consist of a large-dimensional portfolio comprising 125 firms. It is shown how to deal with this numerically challenging task in general and how to exploit the special structure of CDOs to yield an extremely fast pricing algorithm. The thesis concludes with a practical comparison of the new and similar models which visualizes the statistical suitability of the combined approach, especially during the financial crisis.     «

Two phenomena have proven to be symptomatic of the recent financial and previous crises. Not only did the state of economy change dramatically and several companies tend to fail within a relatively short period of time, an effect which may best be described as cumulated defaults. In addition to that, the bankruptcy of one firm directly affected the likelihood of another one to become insolvent thereafter. The two characteristics, changing periods of economic distress and prosperity and contagion...     »

Zwei Erscheinungen haben sich als kennzeichnend für die zurückliegende Finanzkrise herausgestellt: Nicht nur war ein dramatischer Einbruch der Wirtschaft mit etlichen Firmeninsolvenzen innerhalb kürzester Zeit zu beobachten. Darüber hinaus schien auch der Bankrott eines Unternehmens direkte Auswirkungen auf die Ausfallanfälligkeit anderer Marktteilnehmer zu haben. Beiden Charakteristika – wechselnden Zeiträumen ökonomischer Prosperität und Krisen auf der einen und Ansteckungseffekten auf der anderen Seite, wird von der Mehrheit bestehender multivariater Ausfallmodelle nur ungenügend Rechnung getragen, welche zumeist höchstens einen der beiden Aspekte ins Auge fassen. Diese Arbeit stellt ein neues Kreditportfoliomodell vor, das beide Beobachtungen miteinbezieht und dennoch die Berechnung zahlreicher Eigenschaften in geschlossener Form und die Anwendung schneller, nicht simulations-basierter Bewertungsverfahren ermöglicht. Die Idee besteht in der Kombination zweier existierender Vertreter der sogenannten conditionally independent and identically distributed (CIID)-Klasse – dem Intensitätsmodell von Duffie2001 und dem Lévy Subordinator Konzept in Mai2009 - in einer Art und Weise, die die Vorteile der individuellen Ansätze vereinigt und gleichzeitig viele der Nachteile aufhebt. Das Modell wird auf den Kreditrisikobereich angewandt und an Portfolio CDS und CDO-Daten kalibriert, welchen ein hochdimensionales Portfolio aus 125 Firmen zu Grunde liegt. Es wird aufgezeigt, wie diese numerische Herausforderung im Allgemeinen bewältigt und wie die spezielle Struktur des Modells für die Verwendung eines extrem schnellen Bewertungsalgorithmus ausgenutzt werden kann. Die Arbeit schließt mit einem praktischen Vergleich des neuen und der Ursprungsmodelle, welcher visualisiert, dass sich die statistische Eignung des vorgestellten Ansatzes auf die Bewertungsqualität überträgt.     «

Zwei Erscheinungen haben sich als kennzeichnend für die zurückliegende Finanzkrise herausgestellt: Nicht nur war ein dramatischer Einbruch der Wirtschaft mit etlichen Firmeninsolvenzen innerhalb kürzester Zeit zu beobachten. Darüber hinaus schien auch der Bankrott eines Unternehmens direkte Auswirkungen auf die Ausfallanfälligkeit anderer Marktteilnehmer zu haben. Beiden Charakteristika – wechselnden Zeiträumen ökonomischer Prosperität und Krisen auf der einen und Ansteckungseffekten auf der and...     »